在本轮重庆无缝钢管行业债转股过程中，中钢案例备受业界关注。2016年，银行、交通银行等6家银行与中钢集团签署《中钢集团公司及下属公司与金融债权人债务重组框架协议》，按照“留债+可转债+有条件债转股”的模式，对600多亿元债权实行整体重组。

第一阶段，对本息总额600多亿元的债权重组，分为300亿元留债和300亿元可转债两部分。其中，可转债部分由重庆无缝钢管集团成立新的控股平台向金融债权人发行，可置换金融机构债权人非留债部分对应的债权，使中钢的债务得以缓解。第二阶段，在相关条件满足的情况下，可转债持有人逐步行使转股权。 “虽然金融机构和重庆无缝钢管企业签订了框架协议，但真正实施债转股的企业属于个例,比如中钢、武钢等企业。”有关负责人表示。究其原因，大部分债转股协议都是“明股实债”形式，往往表面上降低了重庆无缝钢管企业的负债率，实际上却增加了重庆无缝钢管企业的财务成本。

冶金工业规划研究院院长介绍，目前的债转股项目以设立基金为载体，通过增债或增股的方法还债或投资，以此降低重庆无缝钢管企业杠杆率。明股实债模式实质是新债换旧债，但通过操作可以实现基金与企业并表，从而在总资产不变的情况下，负债减少，股东权益增加，起到降杠杆的作用。在这种情况下，这笔投资实际是债务投资，对合并资产负债表的实际效果是负债、股东权益和总资产都不变，进而重庆无缝钢管企业资产负债率不变。

 

 

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