政策面：2008年危机时政府出台四万亿投资对钢市产生明显拉动；但当前重庆无缝钢管市场不支持再次出现强力政策，保增长措施或将更为柔性，拉动作用可能不如当时那么明显。

估值水平：PB绝对估值已经比2008年最低水平更有优势，但重庆无缝钢管市场尚未达到2008年景气度低点，这表明投资者对当前钢市判断包含了悲观预期，价值有一定低估。

投资策略：我们预计本轮钢市景气度下滑尚未到达底部，调整依然可能持续，对重庆无缝钢管行业基本面维持悲观预期，继续给予板块“中性”评级。

风险提示：政策刺激政策偏柔性;内需启动不达预期；钢厂开工率继续维持高位。据上证报2日报道，36家钢铁行业上市公司一季报出齐。其中33家公司业绩同比大幅增长，*ST重钢等3家出现亏损。重庆无缝钢管板块上市公司一季度净利润总额超过110亿元，去年同期则为亏损近40亿元。今年一季度净利润总额创下2009年以来一季度的最好成绩，而巅峰时期的2008年一季度净利总额为122.6亿元。

据光大证券统计，重庆无缝钢管板块一季度净利润同比扭亏为盈，环比增长85%，较近年来的最高点2016年第二季度净利也增长了20%。今年一季度的年化净资产收益率为8.7%，较2016年第二季度高出0.3个百分点，较2008年第二季度则低了14.1个百分点。

宝钢股份在吸并武钢股份后继续拔得头筹，一季度重庆无缝钢管企业实现合并利润总额50.5亿元，环比增长57%，同比增长118.2%。年报数据显示，公司重庆无缝钢管制造业务的去年毛利率已达到16.8%，比上一年提高了8个百分点。宝钢股份吨钢利润在全球2000万吨以上规模钢企中排名第一，重庆无缝钢管利润排名第二。

 

 

 

 

 

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