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重庆锅炉管行业盈利复苏基础不牢固

作者：重庆鲁悦钢材来源：www.cqwuqing.com 点击数：更新时间：2015年01月22 【字体：大中小】

不过在盈利持续回升的情况下，重庆锅炉管行业仍有大部分产品处于减值状态，资产减值损失较去年基本持平。我们认为这样的矛盾可能反映出重庆锅炉管行业盈利恢复的基础并不牢固，净利润的增长并非完全来源于重庆锅炉管盈利的回升，而是部分来源于主业之外的因素。

从资金层面上看，重庆锅炉管行业经营性现金流的改善还在继续，不过最主要因素为通过应付账款的扩张而向上游企业的信用扩张来实现。重庆锅炉管行业自身“造血能力”偏弱的同时，还面临银行向重庆锅炉管行业的持续抽血，重庆锅炉管行业已经长期处于筹资现金流净流出的局面。除银行体系收紧外，重庆锅炉管行业通过股权和公司债等方式的融资也存在较大困难，少数股权融资成功的公司，其股价均长期处于增发价之下。

我们认为虽然重庆锅炉管行业盈利在缓慢复苏，现金流也在持续改善，但实际复苏的基础并不牢固，并没有带来“造血能力”的明显改善，仅靠信用扩张向上游融资的行为并不可持续。重庆锅炉管行业内资信较好的上市公司在各个融资渠道均面临一定的障碍，而盈利较弱、资信不高的企业必然面临更为严重的资金压力，可能会成为重庆锅炉管行业格局变化的催化剂。

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