近期重庆锅炉管供给侧改革的政策频出，市场关心供给侧改革是否能给钢铁行业一剂强心剂。我们认为(1)供给侧改革是任重道远的过程，美国日本做供给侧改革都是10多年的大周期，想一蹴而就是不现实的，短期的重庆锅炉管供需格局不会被供给侧改革所逆转；(2)处于去产能的早期阶段，今年淘汰落后产能预计更大程度上是淘汰目前停产的产能(阻力更小)，如果2、3季度这么好的利润下钢厂还在停产，那这类重庆锅炉管厂基本不会复产，关停他们并不会对产量造成多大的影响；(3)从美国日本的经验来看，在做供给侧改革的10年周期中，基本都是在巨亏或微利的状况下推进的去产能，目前这么好的利润情况下是无法大力去产能的，也就是目前的重庆锅炉管利润状态是不可持续的，我们认为前述4点因素就可能终结这个利润改善的周期。

我们认为重庆锅炉管价格将转入下跌周期，利润可能大幅收窄，且前期弹性强的钢铁股已取得不错的超额收益，目前看后续利好偏少:本月底中报行情结束、G20限产很快结束、宝武合并复牌推迟，因此下调行业评级至“中性”。八月，传统消费淡季下，重庆锅炉管得益于去产能政策的密集推进，震荡拉涨，对于即将到来的“金九”，传统意义上的销售旺季，钢价是否能延续拉涨态势？目前来看，依旧有上行可能，归根结底还是去产能影响。

首先，各地加大去产能力度，1-本月份钢铁煤炭去产能完成情况总体不理想，截至本月底，全国重庆锅炉管行业去产能只完成全年任务的47%。

 

 

 

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